每周一谈：乘用车板块短期震荡持续改善预期尚在乘用车板块短期震荡复盘

　　承压下行核心原因是三季报增收不增利。不增利仍归因于缺芯导致的供应紧张、原材料涨价及运营成本高企。从各车企子业务板块表现看，新能源表现优异、自主表现良好、合资品牌表现不佳。

　　改善上行的原因是比亚迪、上汽等车企10 月新能源产销表现超预期。随车企10 月产销快报，受益于比亚迪在新能源/混动DM-i、上汽自主在新能源及大众ID 系列的良好表现，板块改善上行。后期新能源预计将持续加速上行，被压制的合资板块也有改善的预期。

　　Q4 展望：乘用车板块Q4 单季预计环比有望持续改善但同比仍增收不增利关注行业产销、库存等确定性指标和个股产品结构变化带来的机会我们认为乘用车板块上游缺芯预计将持续环比改善，但原材料预计仍处于高位(改善传导尚需时间)，总体看供给紧张的态势有望缓解；下游考虑到目前的低库存、年底车企冲量的惯例，需求改善预期尚在。因此，乘用车Q4 单季环比有望营收、净利同步改善，但同比仍将处于增收不增利的状态。

　　从板块投资角度，建议关注月中行业产销、库存等确定性指标公布后，对行业是否同比/环比转暖的判断；

　　从个股投资角度，建议关注月初企业公布产销数据后，产品结构改善的机会，如高景气的新能源赛道、预期改善的合资品牌板块等。

　　投资策略方面，乘用车板块建议关注坚定推进电动化、混动最先落地的比亚迪、即将迎来产品投放新周期的吉利汽车。

　　市场回顾：

　　截至11 月5 日收盘，汽车板块上涨2.4%，沪深300 指数下跌1.4%，汽车板块涨幅高于沪深300 指数3.8 个百分点。

　　从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第7 位。年初至今上涨19.8%，在申万28 个板块中位列第6 位。

　　子板块周涨跌幅分别为：乘用车(+1.0%)，商用载货车(-0.8%)，商用载客车(+2.5%)，汽车零部件(+3.6%)，汽车服务(+1.2%)。

　　子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(+41.9%)，商用载货车(-15.2%)，商用载客车(-30.2%)，汽车零部件(+12.0%)，汽车服务(+8.7%)。

　　涨跌幅前五名：圣龙股份、英搏尔、松芝股份、合力科技、蓝黛传动。

　　涨跌幅后五名：金鸿顺、富临精工、北汽蓝谷、长城汽车、ST 八菱。

　　本周投资策略及重点推荐： 21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车等；零部件板块的优质企业：福耀玻璃、拓普集团、双环传动、万里扬、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、明新旭腾等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研。

　　本周推荐组合：福耀玻璃20%、万里扬20%、双环传动20%、中国汽研20%和明新旭腾20%。

　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

（文章来源：申港证券）