本周观点：动力煤：供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。总体来看，近期产地新核增的产能和新批复的土地进一步加快落实，供应量缓慢提升，但整体不及预期。而下游日耗虽有望走弱，但北方冬储采购即将开始，且下游各环节库存低位，预计短期动力煤价有望偏稳运行。焦煤：供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3 天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。需求方面，本周下游焦化厂焦煤库存及库存可用天数都有所提升。除西北等地区焦企因原料煤紧张，补库困难外，多数焦企原料煤到货有所提升，但整体仍处中低位水平。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，在下游库存仍处低位的情况下，预计短期炼焦煤价有望偏强运行。焦炭：供给方面，山东地区焦企限产情况愈发严重，9 月7 日生态环境部强化督查组已进驻孝义针对环保问题进行督察，个别焦企生产受到一定影响。需求方面，本周钢厂焦炭库存有所上升，焦化厂和港口焦炭库存有所下降。总体看来，下游钢厂补库依旧吃力，个别钢厂原料库存已经降至极低水平。整体焦炭供应持续收紧，不排除钢厂因原料到货不佳而影响生产的现象。截至目前，焦炭价格已连续十轮上涨，累计涨幅达1360 元/吨。在钢厂库存低位的情况下，预计短期焦炭价格有望偏强运行。

　　1。动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，9 月10 日秦皇岛港5500 大卡动力煤最新成交价为942 元/吨，与上周五持平；产地价格方面，9 月10 日山西大同南郊5500 大卡车板价1000 元/吨，较上周五上升39 元/吨；9 月10 日秦皇岛港库存362 万吨，较上周五下降21 万吨。需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。库存方面，9 月10 日秦皇岛港库存362 万吨，较上周五下降21 万吨，同比下降142.5 万吨。供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。进口方面，截至9 月10 日，广州港澳洲煤Q5500 库提价1295 元/吨，较上周上升70 元/吨；广州港印尼煤Q5500 库提价1295 元/吨，较上周五上升70 元/吨。综合来看，供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。

　　但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。总体来看，近期产地新核增的产能和新批复的土地进一步加快落实，供应量缓慢提升，但整体不及预期。而下游日耗虽有望走弱，但北方冬储采购即将开始，且下游各环节库存低位，预计短期动力煤价有望偏稳运行。

　　2。焦煤：本周京唐港主焦煤价格为4050 元/吨，较上周五上涨200 元/吨。本周炼焦煤市场强势运行。

　　需求方面，本周焦化厂综合开工率为68.18%，较上周五下降4.27%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计706.2 万吨，较上周五上升19.92 万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.31 天，较上周五增加1.39 天。供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3 天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。进口方面，由于疫情影响，本周口岸仍有短暂闭关情况，进口量较少。综合来看，供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3 天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。需求方面，本周下游焦化厂焦煤库存及库存可用天数都有所提升。除西北等地区焦企因原料煤紧张，补库困难外，多数焦企原料煤到货有所提升，但整体仍处中低位水平。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，在下游库存仍处低位的情况下，预计短期炼焦煤价有望偏强运行。

　　3。焦炭：本周天津港一级焦平仓价为4080 元/吨，较上周五上涨400 元/吨；唐山二级冶金焦到厂价3960 元/吨，较上周五上涨400 元/吨。本周焦炭市场强势运行。需求方面，全国高炉开工率56.49%，较上周五下降0.14%。库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计425.70 万吨，较上周五上升6.89 万吨。100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计23.02 万吨，较上周五下降0.89 万吨。港口库存合计156.8 万吨，较上周五下降3.2 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为68.18%，较上周五下降4.27%。综合来看，供给方面，山东地区焦企限产情况愈发严重，9 月7 日生态环境部强化督查组已进驻孝义针对环保问题进行督察，个别焦企生产受到一定影响。需求方面，本周钢厂焦炭库存有所上升，焦化厂和港口焦炭库存有所下降。总体看来，下游钢厂补库依旧吃力，个别钢厂原料库存已经降至极低水平。整体焦炭供应持续收紧，不排除钢厂因原料到货不佳而影响生产的现象。截至目前，焦炭价格已连续十轮上涨，累计涨幅达1360 元/吨。在钢厂库存低位的情况下，预计短期焦炭价格有望偏强运行。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开

（文章来源：天风证券）