主要观点

　　消费建材：地产风险敞口修复，龙头亮剑多元化布局。恒大事件波及相关合作方乃至整个行业的总分包商。消费建材公司大宗精装业务受阻，坏账率显著提升，预计明年公司报表将缓慢修复。2021 年1-10 月，全国房屋竣工面积5.73 亿平方米，累计同比上升16.30%。10 月，全国房屋竣工面积0.63 亿平方米，同比下滑20.56%。预计2022 年上半年竣工数据仍有支撑，龙头企业趋利避害，拓宽和优质房企的合作范围，加强家装、零售等多渠道、多品类布局，投资价值凸显。相关标的：坚朗五金(002791.SZ)、三棵树(603737.SH)。

　　水泥：地产预期引导，基建或将提速，能源双控下水泥龙头盈利修复。政治局会议定调稳增长和“适度超前开展基础设施投资”，加强对房地产行业预期引导，探索新的发展模式并加速保障房建设，需求端整体稳定。专项债发行提速，基础设施建设或将提速，2021 年1-10 月地方政府专项债发行总额4.02 万亿，累计同比增长1.01%。整体来看，预计2022 年政策端以稳为主，地产基建预期强化，行业估值或将得到修复。相关标的：万年青(000789.SZ)。

　　玻璃：“电光”驱使旧动力向新势能转移。光伏玻璃受益于光伏行业景气度确定从而需求仍在，产能释放出现季节性错配；双碳政策之下浮法玻璃新增供给受限，11月受竣工数据支撑，玻璃库存有所下降，随着技术进步工艺日益成熟，降低产能切换成本；智能手机出货量稳步增长，国产厂商产业链“自主意识”不断提升，高毛利的电玻国产化渐入佳境，实现量产销售，国产替代趋势仍在持续。相关标的：南玻A(000012.SZ)、旗滨集团(601636.SH)。

　　玻纤：风电、汽车、PCB拉动，玻纤行业景气向上。玻纤应用广泛，涵盖建筑材料等传统行业，也涉及新能源、风电等成长性行业。下游新能源汽车、风电、PCB三大应用场景景气确定，需求扩张，玻纤行业需求有望进一步提升。相关标的：中国巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)。

　　新材料：碳纤维正处发展机遇期，风电拉动需求上升。全球碳纤维产能需求均处于上升期，国产碳纤维产能扩张，迎来发展机遇期；碳中和推动清洁能源发展，风力发电新增装机量带动需求上涨。相关标的：吉林碳谷(836077.BJ)。

　　风险提示

　　下游需求增长不及预期；能耗调控力度超预期。

（文章来源：上海证券）