品类表现

　　厨电电器：9月销售额同比减少40.25%，相比2019年9月减少16.69%；2021年1-9月累计销售额同比减少9.61%，相比2019年同期增长15.68%。

　　20年高基数效应下厨房小电增速回落，短期承压。

　　生活电器：9月铺售额同比减少31.61%，相比2019年同期增长1.58%；2021年1-9月累计销售额同比增长13.93%，相比2019年同期增长31.26%。

　　扫地机增速放缓，洗地机表现亮眼。2021年1-9月扫地机器人、洗地机、加湿器1-9月累计销售额同比增长分别为45.29%/861.93%/8.77%。随着“懒人经济”和消费者对健康的要求提升，疫情后销量持续高增，带动生活电器大品类在2020高基数下仍有不小的增长。

　　个人护理类电器：9月销售额同比减少38.75%，相比2019年同期减少16.87%；2021年1-9月累计销售同比减少9.72%，相比2019年同期减少11.10%。个护大品类整体较前两年均有下滑，整体回落明显。

　　投影仪：9月销售额同比减少34.36%，相比2019年同期减少9.38%；2021年1-9月累计销售额同比增长5.11%，相比2019年同期增长33.25%。

　　品牌表现

　　我们重点关注15个家电品牌，2021年1-9月累计销售额同比为正的品牌共9家。小家电品牌中，苏泊尔/九阳/小熊/摩飞/东菱累计销售额同比分别为+119%/-17%/-20%/-17%/-41%，20年高基数效应下厨房小电增速回落，短期承压；清洁类电器品牌受益于清洁类电器去年以来持续的高景气度，今年销售额均超过同期，科沃斯/石头/莱克累计销售额同比分别为+183%/+74%/+49%；按摩类品牌荣泰/奥佳华/倍轻松/skg累计销售额同比分别为+34%/+106%/+33%/-16%；投影仪品牌受益于家用投影仪渗透率的持续高增，销售额均超过去年同期，极米/坚果累计销售额同比分别为+43%/+21%。

　　投资建议

　　传统小家电在面临疫情后的高基数，同比数据仍然承压；新兴品类延续较高景气度，扫地机器人、洗地机持续高增。9月科沃斯、云鲸均推出扫地机新品，助力行业技术持续升级，也为即将到来的双十一做预热。建议关注：科沃斯、石头科技、倍轻松、极米科技、奥佳华、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。风险提示

　　新冠疫情超预期恶化；家电行业价格战加剧；淘数据未能较好反映线上渠道销售情况。

（文章来源：中银国际证券）