作者谭雅玲(中国外汇投资研究院独立经济学家、中新经纬研究院特约专家)

　　当前市场关于美联储加息提前的预期不断加大，从最初预计在2023-2024年加息提前至2022年6月，而未来这种预期有可能在2021年出现。美联储加息预期的提前与哪些因素相关联？笔者认为，可以从加息环境、通胀环境和美元风险角度看。

　　美联储加息是美国货币政策的焦点，更是全球流动性定价与流向的重点，其中美元利率特权与美元定价特点的双支撑将是美国应对赤字与债务的重要组合。从加息环境看，伴随全球资本积累和扩张，利率在世界经济发展中的重要性凸显，货币或资本通过利率杠杆扩大规模，在当前货币超发隐忧上升时期或已成为货币供给的必经之路。利率很大程度上反映着经济走势，也在调节货币供求、优化资源配置、完善国民经济结构、调节国际收支等多方面影响经济发展，各国政府及央行利用利率手段试图改变经济态势。当前美元汇率功能受到利率低效的制约，而美联储加息或对提高资金吸引力和加强美元信誉度与收益率有益。美联储之前一直排斥负利率就足以表明美元基准利率对美元吸引力和功能性具有重要支撑作用。

　　从通胀环境看，美国通胀数据上升与石油价格上涨密切相关。通胀指标对利率是重要的参考，央行紧缩货币政策的关键之一就是提高利率。目前全球主要国家通货膨胀大多基于货币供给大于实际需求，即现实流动货币太多。按照传统货币原理，通货膨胀引起物价上涨，但现实状况是美国货币发行过多，但并未直接引起物价上涨，反之石油价格上涨则与美国通胀关联密切。目前，能源价格上涨明显。高盛分析师在10月24日的报告中表示，全球石油需求已经超过9900万桶/日，随着亚洲的反弹，很快就会达到疫情前1亿桶/日的水平。2021年冬季寒冷需求将使得石油价格保持疫情前的水平。高盛特别强调，鉴于发达市场能源密集度下降，新兴市场收入水平上升，油价还不够高，不足以破坏需求。国际石油价格高涨对美国通胀起到推波助澜的作用。

　　从美元角度看，加息与美元风险和货币竞争有所关联。美元对美国经济保驾护航的作用在疫情期间体现明显。由于疫情的特殊性，美国货币供应量大增带来流动性泛滥，美元风险上升。面对这种风险，美联储加息将成为防御美元失控的方式之一。人民币汇率与美元密切相关，我们应当注意在货币竞争格局依然以美元为主导的背景下，人民币再升值挤压企业利润的影响。

（文章来源：中新经纬）