2021 年12 月6 日，中国人民银行决定于2021 年12 月15 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

　　此次降准共计释放长期资金约1.2 万亿元，降低金融机构资金成本每年约150 亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

　　投资要点：

　　2022 年货币政策仍有宽松需求：2022 年国内宏观经济面临下行压力，叠加房地产相关的债务压力问题持续存在，本身需要相对宽松的政策环境来应对。支持实体经济发展，降低融资成本的主要监管态度不会改变。预计措施上重点集中在降低负债端成本的角度。

　　降低社会综合融资成本，更好支持实体经济：央行在答记者问中表示，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，更好支持实体经济。释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。而预估的2021 年12 月和2022 年1 月的MLF 到期量在9500 亿元和5000 亿元。

　　市场关注是否还会有降准的可能：从目前的看，国内上游供给端的冲击叠加房地产严监管的影响，企业的债务压力仍在上升，居民端的收入增速也有所下行。在稳增长防风险的大环境下，仍需要货币政策的配合。叠加2022 年4.05 万亿的MLF 到期量，2022 年或仍有降准的可能。

　　投资建议：展望2022 年，短期看，板块受债务风险压力的影响，板块的估值提升有限。2022 年2 季度前后，或受资产质量预期的修正，或迎来板块估值提升的机会。2022 年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是，受宏观经济下行周期的影响，建议关注相对弱周期且稳定增长的公司。第二是，关注基本面持续改善，估值有望提升的公司。

　　风险因素：债务风险快速出清，导致信用利差大幅上升。如果疫情持续反复造成整体经济持续走弱，企业营收恶化，板块业绩波动。

（文章来源：万联证券）