目前，我们或正处于“宽货币+稳信用”的中间位置，历史和目前货币-信用状态比较类似的时段有2015年与2018年。

　　本轮稳增长主要是依靠财政前置，货币政策虽有配套的降准降息，但幅度相比之前有所减弱。

　　从资产比较的角度而言，建议二季度超配利率债，黄金；标配权益；低配信用债。

　　利率债配置而言，由于疫情大规模爆发，稳增长难度进一步增大，经济在二季度难以有较好表现，并且二季度是我国央行最后一个降准降息的窗口，我们预计利率会震荡下行。

　　黄金配置而言，短期来看，市场担心美联储加速紧缩而导致美债快速攀升会掣肘金价，但我们觉得市场对美联储收紧导致的利率上涨已有充分预期，也已充分price-in到各类资产价格上了。我们看好黄金的第一个原因是，随着美国通胀的走高，通胀预期或再次为金价的主导；第二个原因和地缘政治相关，由美元信用的下降导致的各国央行对黄金的增持。

　　权益配置而言，我们主推两个方向，稳增长板块与TMT板块。

　　信用债配置而言，二季度信用风险仍然较大，目前已经有大型房企处在展期中。

　　风险提示：海外市场波动率超预期加大，国内宏观经济超预期下行。

（文章来源：中泰证券）